最近爆红的抽象动画电影《牛来》票房飙升，累计已接近2000万，片方分账能拿到六七百万，更有预测把最终票房推到1.3亿，这意味着主创那对母子能分到至少四千多万。值得一提的是，这部片子的制作成本被估计只有十几万，几乎全是利润，难怪圈内外都盯着。可热闹的热点并没有让资金留在本地资本市场，反而加速了另一波资金流向两头送钱的氛围。

昨晚美股债汇三杀，今天亚太股市与黄金几乎跟随下行。根本原因在于长端美债遭遇大规模抛售，收益率飙升：30年期美债已突破5.32%，达到近20年高位；10年期也升到4.738%，同样处于多年高点。长端美债收益率是全球资产定价的重要锚，当它走高时，会压缩成长股估值（未来现金流折现值下降）、收紧美元流动性（资金从股市撤向美债），并提高企业融资成本。

而且这种上行可能还会有惯性。出现这种局面的关键，是美债的主要持有者在抛售。日本、英国和我国这三大美债持仓国近期都在减持。日本减持部分是为了护盘日元；我国一方面为维护人民币稳定，另一方面也在推动外储多元化（连续21个月增持黄金），以降低美元资产集中度；而英国的卖盘则更复杂——伦敦是全球资金托管中心，很多中东主权基金、对冲基金和资管产品把美债挂在英国名下，所以英国对美债的抛售往往反映的是全球大型金融机构的在场交易，是全球资产再平衡的一部分。 球友会

更深一层看，这波抛售主要来自对美国财政和债务可持续性的担忧，以及对通胀的忧虑。中东局势依然紧张，先前签署的临时谅解未能在60天内转为停火，后续谈判陷入僵局，航道受阻导致油价走高，这也推动美元走强和美债收益率上行。与此同时，AI 基建融资规模巨大，北美企业为支撑此类开支纷纷发债融资，加之美国政府自身也在发行债券，债券供应猛增但买盘有限，供需失衡进一步抬升收益率。

因此，不管美联储今年是否再加息，长端市场已经在用更高的收益率实现了实质上的“加息”效应。美债收益率的暴涨也带动了全球其他主要国家的长期债券收益率上行，包括法国、英国、德国甚至日本，形成了全球债市普遍走高的局面。直接结果就是全球流动性趋紧，股票市场普遍承压。

不过，中国市场显得与众不同：国内债券收益率仍在下行，主要因为我国所处的经济周期与海外不同，反而需要并期待通胀回升，货币与流动性方面保持相对宽松的节奏。因此国内流动性没有跟随全球同步收紧。尽管如此，A股今天还是随全球走低，创业板出现回撤。创业板在突破半年线后常有回踩确认的走势，这次低开回落也在预期之内；从近几次反弹看，每当触及重要均线（5日、10日、20日、30日），次日往往会有抖动，把短线获利盘洗掉，已成一种常态。 球友会

盘面上，今日成交量较昨日放大，显示资金在借高点兑现，而非单纯缩量调整。回踩位整体尚且稳固，盘中虽短暂跌破半年线，但很快有资金在下方接盘，指数并未出现恐慌性下挫，说明市场对该位置较为重视。如果今日收盘或明日能回到半年线上方，昨日的突破仍可视为有效。上证方面，开盘短暂回踩年线后回升至年线上方，但这个位置同样需要多次确认。相较而言，抛压更多集中在科技股，资金短期避险转向银行、白酒、煤炭等传统板块，属于资产再平衡的流动。

有意思的是农业板块异动大涨，种业与相关农牧渔、养殖等冷门ETF涨幅靠前。表面原因是高盛警示：若海上通道受阻且遇上潜在的超级厄尔尼诺，化肥和粮食价格可能显著上涨，全球食品通胀率或从2026年上半年的约2.8%上升到2027年上半年的约5%。无论市场是否完全信以为真，这类预期会促使部分资金提前布局食品与农业相关资产。

总体来看，推动这轮市场动荡的关键依旧是大资金在全球范围内的资产再配置：对美国财政与通胀的担忧、地缘政治与航运受阻、以及企业与政府债券的集中发行，共同抬高了长端收益率，进而压制了风险资产的估值。国内则因周期与政策差异，出现了与全球不同步的表现，但短期内仍难以完全独立于外部震荡。 球友会